تعميق التناوب المؤسسي مع تفوق الإيثريوم على البيتكوين

نظرة عامة على السوق

شهد هذا الأسبوع الماضي تباينًا ملحوظًا في الزخم بين البيتكوين ومجمع العملات الرقمية الأوسع نطاقًا، ولا سيما الإيثيريوم. فقد تم تداول البيتكوين في نطاق ضيق بالقرب من 118,500 دولار خلال معظم الأسبوع قبل أن يتراجع ليغلق عند حوالي 116,868 دولارًا يوم الأحد، مما يعكس عمليات جني أرباح خفيفة من حاملي العملات طويلة الأجل. على النقيض من ذلك، أضافت الإيثر ما يقرب من 4% وأنهت الأسبوع عند 3,679 دولارًا، بعد أن اقتربت لفترة وجيزة من 3,761 دولارًا. كانت هذه الحركة مدعومة بتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة المستمرة وزيادة مخصصات الخزانة، مما أدى إلى ظهور علامات مبكرة على دوران رأس المال في العملات الرقمية البديلة ذات رؤوس الأموال الكبيرة.

يبدو أن المشاركين في السوق يقومون بتدوير رأس المال من البيتكوين إلى الإيثريوم مع تحول التدفقات المؤسسية إلى الداخل. مددت صناديق ETH ETFs الفورية سلسلة تدفقاتها الصافية إلى الداخل إلى 12 يومًا متتاليًا، حيث جلبت 296.6 مليون دولار يوم الاثنين وحده، متجاوزة تدفقات Bitcoin ETF، التي شهدت صافي تدفق خارجي قدره 131.35 مليون دولار في نفس اليوم. هذا التباين في التدفقات، جنبًا إلى جنب مع انخفاض هيمنة البيتكوين بنسبة 5% خلال الأسبوع الماضي، يُغذي التوقعات بحدوث دورة أوسع للعُملات البديلة.

أشارت مين جونغ من شركة Presto Research إلى أن المزايدة وراء البيتكوين لا تزال مؤسسية إلى حد كبير، لا سيما بين مخصصي الخزانة الذين من غير المرجح أن يبيعوا بقوة. ومع ذلك، فقد سلطت الضوء أيضًا على أن المحافظ القديمة بدأت في تحقيق مكاسب، مما أدى إلى تقلبات قصيرة الأجل. كان هذا واضحًا حيث قامت ثلاث محافظ خاملة، نشطة منذ عام 2020، بنقل أكثر من 1.26 مليار دولار من البيتكوين، ربما كجزء من إعادة التخصيص الاستراتيجي أو التحضير للبيع خارج البورصة.

‍

‍

التناوب المؤسسي: من BTC إلى ETH وما بعدها

وقد سجلت صناديق الإيثيريوم الفورية المتداولة في البورصة حتى الآن 3.53 مليار دولار من صافي التدفقات الداخلة منذ 24 يوليو، مع تدفقات يومية تفوق تدفقات البيتكوين المتداولة في البورصة في مناسبات متعددة. قادت ETHA من BlackRock وFETH من Fidelity الموجة الأخيرة، حيث جذبت 102 مليون دولار و126.93 مليون دولار على التوالي. ويُشير هذا الاتجاه إلى تجدد الاقتناع المؤسسي بالإيثيريوم، مما قد يُمهد الطريق لموسم عملات بديلة أكثر استدامة.

وأضافت جونغ أن هذا النمط المتمثل في ارتفاع البيتكوين أولاً، تليها قوة الإيثيريوم، ثم المشاركة الأوسع نطاقًا للعملات البديلة، يتسق مع دورات السوق السابقة. ومع ذلك، فقد حذرت من أن التدفقات المؤسسية قد تظل مركزة في الأسماء ذات رؤوس الأموال الكبيرة، مما يؤدي إلى ارتفاع أضيق مقارنة بالمواسم البديلة السابقة التي قادها التجزئة.

وأيد نيك روك من LVRG Research هذا الرأي، وعزا الزخم الحالي إلى سندات الخزانة للشركات وشركات التمويل التقليدية التي تزيد من تعرضها للإيثيريوم وعملات بديلة مختارة. كما أشار أيضًا إلى الاهتمام المتزايد ب DeFi والأصول الرمزية في العالم الحقيقي (RWAs)، حيث تجد TradFi موطئ قدم جديد في مجال الأصول الرقمية.

‍

تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة وإشارات الخزانة

• صناديق البيتكوين المتداولة في البورصة: قطعت سلسلة من التدفقات الداخلة التي استمرت 12 يومًا مع صافي تدفقات خارجة بقيمة 131 مليون دولار، مدفوعة إلى حد كبير من ARKB (-77.46 مليون دولار)، في حين أن IBIT من BlackRock لم يسجل أي تدفقات.
• صناديق الإيثريوم المتداولة في البورصة: واصلت تدفقاتها المتتالية على مدار 12 يومًا، حيث تصدرت صناديق Fidelity وBlackRock وGraycale قائمة الصناديق.
• اتجاه الخزانة: تعمل الشركات العامة بشكل متزايد على دمج الإيثريوم في محافظ الخزينة، مما يشير إلى الاقتناع طويل الأجل بقدرات الأصول القابلة للبرمجة وتوليد العوائد.

‍

إشارات Onchain: الحيتان الخاملة وعمليات جني الأرباح الحذرة

يستمر نشاط الحيتان في إثارة الدهشة. في يوم الثلاثاء، أفادت Lookonchain أن ثلاث محافظ بيتكوين خاملة منذ فترة طويلة، تم تمويلها في البداية في ديسمبر 2020، نقلت أكثر من 10,600 بيتكوين (حوالي 1.26 مليار دولار). ظلت هذه المحافظ غير نشطة لما يقرب من أربع سنوات، وتأتي إعادة تنشيطها في أعقاب حركة 80,000 بيتكوين (9.5 مليار دولار) في وقت سابق من هذا الشهر من قبل محفظة من عصر ساتوشي ارتبطت لاحقًا ب Galaxy Digital.

يشير التوقيت إلى مزيج من جني الأرباح وإعادة التموضع الاستراتيجي بالنظر إلى ارتفاع البيتكوين في وقت سابق إلى 123,000 دولار. على الرغم من عمليات التحويل، لا يوجد مؤشر قاطع على وجود ودائع في البورصة، مما يشير إلى هيكلة خارج البورصة أو تحولات الحفظ على المدى الطويل.

‍

الأسهم المشفرة: Ark Invest تُعيد توازنها، وBitmine تُراكم ETH

قامت Ark Invest بتقليص انكشافها على Coinbase، حيث باعت ما قيمته 12.1 مليون دولار من الأسهم عبر صناديق الاستثمار المتداولة ARKKK و ARKW. كما تخلت الشركة أيضًا عن مراكزها في Block Inc. و Robinhood بينما استحوذت في الوقت نفسه على 175 مليون دولار في Bitmine، وهي شركة تعدين عملات رقمية كشفت مؤخرًا عن خزينة ETH بقيمة مليار دولار.

تعكس استراتيجية Bitmine التي تعتمد على الإيثريوم بشكل كبير على الإيثريوم المحور المؤسسي الأوسع نطاقًا الجاري تنفيذه. فمع قيام المزيد من المُعدنين والصناديق بتحويل جزء من ميزانياتهم العمومية نحو الإيثريوم، فإن ذلك يضيف المزيد من المصداقية إلى سردية الإيثريوم كأصل خزينة قابل للبرمجة.

‍

المشهد الكلي: الاحتياطي الفدرالي في وضع الانتظار مع اقتراب صدور بيانات مؤشر مديري المشتريات والوظائف

سيكون التقويم الكلي لهذا الأسبوع محوريًا لكل من أسواق TradFi وأسواق العملات الرقمية:

• اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 30 يوليو: تُظهر أداة CME FedWatch التابعة ل CME احتمال بنسبة 95.3% أن يُبقي بنك الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة ثابتة عند 4.25-4.50%.
• مؤشر مديري المشتريات (التصنيع والخدمات): مقياس للنشاط الاقتصادي في الولايات المتحدة، ومن المتوقع أن يوجه المعنويات حول زخم النمو.
• مطالبات البطالة الأولية: مدخل رئيسي في حسابات الاحتياطي الفيدرالي، لا سيما بالنظر إلى التفويض المزدوج للتوظيف الكامل واستقرار الأسعار.

تستعد الأسواق للتقلبات اعتمادًا على ما إذا كانت بيانات هذا الأسبوع تشير إلى تراجع التضخم وضعف العمالة، وكلاهما من شأنه أن يزيد من احتمالية خفض أسعار الفائدة في سبتمبر. ومن المرجح أن يؤدي التحول الحمائمي إلى تعزيز كل من الأصول الخطرة والعملات الرقمية.

‍

التطلع إلى الأمام

• موسم العملات البديلة؟ راقب زوج ETH/BTC وهيمنة BTC، قد يؤدي استمرار تفوق أداء ETH مع استقرار BTC إلى تسريع عملية التحول إلى العملات الرقمية البديلة ذات رؤوس الأموال الكبيرة.
• مراقبة صناديق الاستثمار المتداولة: سيكون استمرار التدفقات الداخلة إلى صناديق ETH الفورية المتداولة في البورصة إشارة رئيسية.
• اجتماع الاحتياطي الفيدرالي والاقتصاد الأمريكي: قرار 30 يوليو والمطبوعات الاقتصادية قد يحددان مسار تداولات شهر أغسطس.
• الزخم التنظيمي: تُظهر حركة سعر الريبل الأخيرة أن السوق لا تزال تتفاعل بشكل كبير مع التطورات التشريعية المواتية.

‍

الأفكار النهائية

لا يزال رأس المال المؤسسي هو القوة المهيمنة في سوق العملات الرقمية، مع اختلاف أنماط السلوك الآن عن الارتفاعات السابقة التي كان يقودها التجزئة. تشير حصة الإيثريوم المتزايدة من تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة، وتكامل الخزانة بين الشركات، وتراجع هيمنة البيتكوين، إلى أننا قد نشهد المراحل الأولى من دورة عملات بديلة مختلفة هيكليًا.

وكما هو الحال دائمًا، سيعتمد الزخم المستدام على الوضوح الكلي، والدعم التنظيمي، وقدرة سوق العملات الرقمية البديلة الأوسع نطاقًا على جذب اهتمام المؤسسات خارج نطاق العملات الرئيسية.