"التدفقات تعود" سجلت صناديق البيتكوين/الإيثيريوم المتداولة واحدة من أقوى الشبكات الأسبوعية منذ يوليو حيث مالت بيانات التضخم والعمالة الضعيفة إلى ميل الاحتياطي الفيدرالي بقوة نحو التيسير. وأعطى الانكماش المفاجئ في مؤشر أسعار المنتجين وارتفاع مطالبات البطالة الضوء الأخضر للسوق، مما أدى إلى ارتفاع البيتكوين إلى 116 ألف دولار وإشعال التدفقات في صناديق المؤشرات المتداولة والبدائل ذات معدلات بيتا المرتفعة. عاد الإقبال على المخاطرة بشكل انتقائي (SOL، Toncoin)، في حين أن سندات الخزانة للشركات وبروتوكولات DeFi عمقت من تعرضها لسندات الخزانة الأمريكية. وفي ظل ثبات البنك المركزي الأوروبي مع ثبات البنك المركزي الأوروبي وتركيز الاحتياطي الفدرالي الآن، تستعد الأسواق لخفض الفائدة هذا الأسبوع.
حركة السعر والتدفقات
تقدمت البيتكوين بثبات، حيث ارتفعت من 111 ألف دولار إلى 116 ألف دولار، لتختبر لفترة وجيزة أعلى مستوياتها على الإطلاق قبل أن تتماسك. كانت هذه الحركة مدعومة بطلب كبير من صناديق المؤشرات المتداولة:
- صناديق بيتكوين المتداولة في البورصة: 2.3-2.34 مليار دولار صافي التدفقات الداخلة؛ رقم قياسي في يوم واحد بقيمة 553 مليون دولار (11 سبتمبر). Aum: BTC > 100 مليار دولار.
- صناديق ETH ETFs: تدفقات أسبوعية بقيمة 638 مليون دولار (8-12 سبتمبر)، بقيادة FETH من Fidelity (حوالي 381 مليون دولار). Aum: Eth حوالي 20 مليار دولار.
- SOL: أعلى مستوياته في سبعة أشهر؛ تجاوز صندوق REX-Osprey SOL ETF 200 مليون دولار أمريكي من الأصول المُدارة.
- Altseason: قلبت Toncoin القيمة السوقية لـ ADA، مسجلةً مستويات ATHs جديدة عند اعتماد Telegram. مؤشر Altseason يقترب من 84، على الرغم من تفاوت الاتساع.
الاقتصاد الكلي والسياسات - ملخص البيانات (8-12 سبتمبر)
كانت الخلفية الكلية هي المحفز الحقيقي لارتفاع هذا الأسبوع. وجاءت الشرارة يوم الأربعاء عندما سجل مؤشر أسعار المنتجين في الولايات المتحدة قراءة سلبية، حيث بلغت القراءات الرئيسية والأساسية -0.1% مقابل توقعات بـ 0.3%. وقد أشارت هذه المفاجأة غير التضخمية إلى أن ضغوط الأسعار الأولية تتراجع بسرعة أكبر مما كان متوقعًا. وبعد أقل من 24 ساعة، عززت مطالبات إعانات البطالة هذا الاتجاه، حيث ارتفعت إلى 263 ألفًا مقابل التوقعات التي بلغت 235 ألفًا. وقد أدى الجمع بين انخفاض أسعار المنتجين وارتفاع مطالبات البطالة إلى رسم الصورة التي أرادتها الأسواق بالضبط: تراجع التضخم، وضعف العمالة، وتوضيح أن الاحتياطي الفيدرالي قد قرر خفض الفائدة.
وبحلول يوم الخميس، عندما أظهر مؤشر أسعار المستهلكين وتيرة ثابتة + 2.9% على أساس سنوي والتضخم الأساسي عند + 0.3% على أساس شهري، بالكاد تباطأ المستثمرون في الرقم الرئيسي الساخن قليلاً + 0.4%. كانت الرواية مغلقة بالفعل: لدى الاحتياطي الفيدرالي غطاء للتخفيف. تحركت العقود الآجلة لتسعير خفض بمقدار 25 نقطة أساس بالكامل في اجتماع 17 سبتمبر.
واختتم الأسبوع ببيانات أخرى. فقد أبقى البنك المركزي الأوروبي على سعر الفائدة الرئيسي لإعادة التمويل دون تغيير عند 2.15%، مما يؤكد على توقفه الطويل. كما شهد الناتج المحلي الإجمالي في المملكة المتحدة ركودًا عند 0.0% مقابل 0.4% قبل ذلك، وانخفضت معنويات المستهلكين في الولايات المتحدة إلى 55.4 (أقل من المتوقع 58.2)، واستقرت توقعات التضخم عند 4.8%. كانت القصة في مجملها قصة تباطؤ التضخم وتراجع النمو، مما جعل ميزان المخاطر يميل نحو التيسير في الولايات المتحدة والعالم على حد سواء.
اللوائح التنظيمية والقانونية
وأضاف المنظمون إلى الإحساس بتغير المشهد. ففي واشنطن، ابتعدت هيئة الأوراق المالية والبورصات في واشنطن تحت قيادة بول أتكينز عن اللهجة القتالية التي كانت سائدة في عهد جينسلر. فقد أكد أتكينز على موقف الإنفاذ "التحذيري أولاً" وفتح الباب أمام استكشاف أطر عمل الأوراق المالية الرمزية. وقد حدد فريق عمل التشفير التابع للوكالة بالفعل موعدًا لعقد مائدة مستديرة في 17 أكتوبر، مع التركيز على الخصوصية والمراقبة - وهي إشارة واضحة إلى أن الحوار والمشاركة أصبحا الآن على جدول الأعمال.
في المملكة المتحدة، طرح بنك إنجلترا اقتراحًا بوضع حد أقصى لحيازات التجزئة من العملات المستقرة النظامية عند 10,000 إلى 20,000 جنيه إسترليني. كان رد فعل الصناعة فوريًا، حيث حذر النقاد من أن مثل هذه الحدود ستشل القدرة التنافسية في الوقت الذي تحاول فيه لندن أن تكون مركزًا للأصول الرقمية. في هذه الأثناء، في أوروبا، تسارعت وتيرة تنفيذ قانون MiCA. قامت هيئة الأوراق المالية الأوروبية بتحديث سجلاتها الرسمية في 10 سبتمبر، في حين واصلت الهيئات التنظيمية الوطنية مثل BaFin طرح تراخيص جديدة. وباختصار، فإن القصة التنظيمية، باختصار، أصبحت أكثر دقة: فالولايات المتحدة تخفف من حدة الضوابط، وأوروبا تنفذ بشكل منهجي، والمملكة المتحدة تختبر ضوابط أكثر صرامة.
أضواء كاشفة على عملة مستقرة جديدة - USAT (الولايات المتحدة الأمريكية)
تصدرت Tether عناوين الصحف هذا الأسبوع من خلال الكشف عن عملة USAT (USA₮)، وهي عملة مستقرة خاضعة للتنظيم في الولايات المتحدة الأمريكية مُصممة لتكمل USDT مع تلبية متطلبات قانون GENIUS الذي تم إقراره حديثًا. على عكس USDT، التي تعمل على مستوى العالم في ظل أطر عمل أكثر مرونة، تم تصميم USAT خصيصًا للمقيمين في الولايات المتحدة وسيتم إصدارها تحت إشراف بنك أنكوراج الرقمي، مع احتياطيات تحت وصاية كانتور فيتزجيرالد. ستكون العملة مدعومة بالكامل بأصول عالية السيولة مقومة بالدولار مثل النقد وسندات الخزانة قصيرة الأجل، بما يتماشى مع تفويض القانون للشفافية والأمان.
تمثل هذه الخطوة تحولًا كبيرًا في استراتيجية Tether. فمن خلال فصل منتجها العالمي USDT عن عملة مستقرة متوافقة مع الولايات المتحدة، تحمي الشركة امتيازها الأساسي وتضع نفسها في موضع النمو في أكبر سوق رأسمالي في العالم. ولقيادة هذا الجهد، عينت تيثر بو هاينز، المستشار السابق للعملات الرقمية في البيت الأبيض، رئيسًا تنفيذيًا لقسم الولايات المتحدة. كما التزمت الشركة أيضًا بإعداد تقارير احتياطية منتظمة، وهي ميزة رئيسية طالب بها المنظمون والتي تميز USAT عن الهيكل القديم ل USDT.
في الواقع، تمثل USAT محاولة Tether للبقاء مهيمنة في مشهد ما بعد قانون GENIUS Act. إذا نجحت، يمكن أن تجذب اعتمادًا مؤسسيًا كبيرًا مرة أخرى إلى نظام التيثر البيئي داخل الولايات المتحدة، مع ترك USDT كنظير عالمي خارجي. بالنسبة للمستثمرين والمؤسسات، يمكن أن توفر استراتيجية العملة المزدوجة هذه مزيدًا من المرونة ولكنها تقدم أيضًا ديناميكيات جديدة لمنافسة العملات المستقرة - خاصةً ضد USDC من Circle، والتي كان يُنظر إليها حتى الآن على أنها الخيار الأكثر امتثالاً في الولايات المتحدة.
الشركات، وصناديق الاستثمار المتداولة وعلى السلسلة
استمرت سندات الخزانة للشركات وبروتوكولات DeFi في الميل إلى سندات الخزانة الأمريكية مع استمرار تراكم البيتكوين.
- الاستراتيجية (الاستراتيجية الدقيقة السابقة): اشترى 1,955 بيتكوين (حوالي 217 مليون دولار أمريكي) في 8 سبتمبر؛ إجمالي الحيازات الآن 638,460 بيتكوين. فاتك إدراج S&P 500.
- Eightcoin: أعلن عن تخصيص الخزانة في Worldcoin (WLD)؛ وارتفع السهم بشكل حاد.
- سندات الخزانة الرمزية: أصول مُدارة تزيد قيمتها عن 2.3 مليار دولار عبر الإيثيريوم وسولانا. العديد من بنوك أمريكا اللاتينية تُجرّب سندات الخزانة المُرمّزة كمخازن سيولة.
- MakerDAO: تمت الموافقة على تخصيص 500 مليون دولار أخرى في سندات الخزانة الأمريكية؛ حيث بلغت قيمة الأصول المُدارة حوالي 4.5 مليار دولار.
- العملات المستقرة: استقرار USDT بالقرب من 124 مليار دولار أمريكي؛ وأضاف USDC حوالي 300 مليون دولار أمريكي، ومن المحتمل أن يكون ذلك مرتبطًا بتدفقات المراجحة في صناديق الاستثمار المتداولة.
- على السلسلة: ارتفعت احتياطيات مُعدني البيتكوين، مما قلل من ضغط البيع الفوري. هدأت رسوم غاز ETH حيث تعاملت L2s (Base و Arbitrum) مع حوالي 70٪ من النشاط الجديد.
- على المستوى الإقليمي: أضافت لجنة الأوراق المالية السويسرية في هونج كونج صناديق المؤشرات المتداولة إلى قائمة صناديق المؤشرات المتداولة؛ وطرحت هيئة الأوراق المالية في دبي مسودة قواعد الإقراض (المشاورات مفتوحة حتى أكتوبر).
ما الذي نشاهده بعد ذلك (15-22 سبتمبر)
تهيمن أحداث البنوك المركزية وتأثيرها في السوق على الأسبوع القادم:
- 16 سبتمبر: عدد الأجور والمطالبين في المملكة المتحدة، ومؤشر زيو الألماني، ومبيعات التجزئة الأساسية في الولايات المتحدة (+ 0.4% متوقعة).
- 17 سبتمبر/أيلول: قرار اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة - من المتوقع خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس (إلى 4.25%)؛ التركيز على الرسم البياني النقطي والتوقعات. كما ستتحدث لاجارد من البنك المركزي الأوروبي.
- 18 سبتمبر/أيلول: قرار بنك إنجلترا (من المتوقع تثبيت سعر الفائدة عند 4.00%). مطالبات البطالة الأمريكية ومؤشر فيلي الفيدرالي.
- Sep 19: Bank of Japan Policy Rate (<0.50% hold expected). UK Retail Sales.
بالنسبة للعملات الرقمية، يتمثل الاختبار فيما إذا كانت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة ستستمر فوق 2 مليار دولار أسبوعيًا بعد الاحتياطي الفيدرالي. لا يزال نمو صناديق الاستثمار المتداولة في سولانا وزخم عملة تونكوين في بؤرة الاهتمام، إلى جانب تبني البنوك ومديري الأصول للرموز الرمزية في الخزانة. في الأسواق التقليدية، ستحدد تحركات الدولار والخزانة الأمريكية ما إذا كانت الرغبة في المخاطرة ستصمد أم لا. على الجبهة التنظيمية، تلوح في الأفق المائدة المستديرة للجنة الأوراق المالية والبورصات في 17 أكتوبر وملاحظات بنك إنجلترا الاستشارية، بينما تستمر تراخيص MiCA في جميع أنحاء أوروبا.
إخلاء المسؤولية:
المعلومات الواردة في هذه النشرة الإخبارية هي لأغراض إعلامية فقط ولا ينبغي اعتبارها مشورة مالية أو استثمارية أو قانونية. يرجى استشارة متخصص مؤهل قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية أو مالية. الأداء السابق ليس مؤشراً على النتائج المستقبلية، وجميع الاستثمارات تنطوي على مخاطر، بما في ذلك الخسارة المحتملة لرأس المال الأساسي.
إخلاء المسؤولية:
المعلومات الواردة في هذه المقالة هي لأغراض إعلامية فقط ولا ينبغي اعتبارها مشورة مالية أو استثمارية أو قانونية. يرجى استشارة متخصص مؤهل قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية أو مالية. الأداء السابق ليس مؤشراً على النتائج المستقبلية، وجميع الاستثمارات تنطوي على مخاطر، بما في ذلك الخسارة المحتملة لرأس المال.
